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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，劲方医药-b(02595.hk)两项研究成果入选2026年asco年会，其中gfh375在kras g12d突变胆管癌(cca)及结直肠癌(crc)后线患者中显示初步疗效，gfs202a i期数据支持gdf15/il-6双靶向改善肿瘤恶病质的可行性。公司ras靶向矩阵与恶病质差异化布局持续推进，首次覆盖给予“买入”评级，未给出目标价。核心治疗数据方面，gfh375在kras g12d突变cca队列(n=20)中，orr为40%，dcr达95%，600mg qd组orr为44.4%，中位pfs为6.2个月，中位os尚未达到。crc队列可评估患者(n=35)中，orr为11%，dcr为77%，中位pfs为4.1个月，中位os为10.3个月。安全性方面，gfh375在合计61例患者中≥3级trae发生率31.1%，trae导致治疗终止比例3.3%，未观察到新的安全信号。gfs202a在19例患者中未观察到dlt，mtd未达到，无患者因trae停药或中断，在gdf15抑制、炎症指标、体重、肌肉及食欲等恶病质相关指标上观察到初步改善趋势。竞争格局方面，revolution medicines的pan-ras药物daraxonrasib在2l pdac iii期研究中显示中位os 13.2个月（vs化疗6.7个月），中位pfs 7.2个月（vs化疗3.6个月），orr 31.6%（vs化疗11.2%）。国内劲方医药的gfh276（cypa介导的pan-ras分子胶）进度领先，处于ia期剂量爬坡阶段。下半年催化事件密集：gfh375有望在2l nsclc和1l pdac适应症读出临床数据；pan ras药物gfh276实体瘤i期数据读出；gfs202a剂量爬坡结束；gfs784实体瘤i期首例入组完成；gfh312 pbc ii期首例入组完成；4款临床前候选化合物推进。财务预测方面，研报预计2026-2028年营业收入分别为1.11亿元、1.29亿元、2.98亿元，对应p/e为-26.52、-38.13、-57.54倍。基于ras赛道市场空间广阔，公司核心管线进入临床验证阶段，首次覆盖给予“买入”评级。